识瑕见珠：黄坚龙执掌斯威克收购案纪实

       在全球新能源革命与光伏产业蓬勃发展的浪潮中，一起瞩目的并购交易悄然落地。江苏斯威克新材料股份有限公司这家全球领先的光伏胶膜巨头完成控股权易手，背后的主导者——黄坚龙，再一次展现出其在投资并购领域的非凡统筹能力与战略眼光。

产业龙头，光伏材料“隐形冠军”

       斯威克成立于2005年，是全球排名前二的光伏封装胶膜生产商。公司产品销往全球20多个国家和地区，累计出货量超100GW。光伏胶膜作为光伏组件的关键辅材，是影响光电转换效率与寿命的重要材料，占组件成本约7.7%。行业集中度极高，前三企业垄断全球80%市场，斯威克多年稳居第二。

       2021年，公司全年营业收入达38.5亿元，同比增长75.5%，但受原材料涨价影响，净利润微降至2.5亿元。随着国家“碳中和”目标提出，光伏发电成为能源结构优化主力，光伏胶膜的市场需求也随之高速扩张。

复杂格局中的关键操盘者

       在这起估值高达36亿元人民币的交易中，黄坚龙代表基金管理方全程主导项目推进。他不仅是财务与法律架构的制定者，更是谈判中多方利益平衡的协调者。

       该项目由远致富海、佳合投资联合深圳燃气集团共同发起、设立项目公司“深圳深燃新能源科技有限公司”，以现金方式收购原控股股东东方日升所持斯威克42.8571%股权，实现控股权转移，并通过协议安排确立投资人主导权。

       黄坚龙一手构建交易逻辑，设定估值锚点与报价策略，精准把握原股东东方日升的退出意愿与交易窗口，推动复杂的三方协同机制落地。他同时坚持以“无对赌、无回购、无估值调整”的清洁条款进行投资，有效降低交易风险，并为后续上市退出铺平路径。他

        在项目策略设计中亦参考了德州太平洋集团（TPG）在收购Petco等项目中的操作思路，借鉴其“控股权清晰+深度治理+退出路径前置”的方法，结合本土实际搭建了稳健高效的结构闭环。

攻坚克难，直面问题与风险

       斯威克并购案表面顺利，实则暗藏诸多棘手挑战。黄坚龙拥有中国金融学院经济学学士与华中科技大学MBA双学历，并具备注册律师资格，法律与金融的复合背景让他在问题识别与机制设计上更为专业。他始终强调：“合法合规是投资安全的第一道防线。”在每笔交易中，他坚持先厘清法律底线，再谋求商业突破，这也成为本案风控策略的重要基石。

       首先，目标公司历史问题复杂。斯威克曾作为东方日升的控股子公司，多年来存在多个经营与合规盲点，涵盖财务核算不规范、部分子公司治理缺失、股权结构不清晰等问题。黄坚龙主导法务与财务尽职调查，对发现的主要问题设定“可承受边界”，并通过谈判落实出清机制与风险隔离安排，有效控制对投资方的潜在影响。

       其次，斯威克正面临原材料价格上涨带来的利润压缩风险。黄坚龙并未简单接受管理层乐观预测，而是主导团队制定敏感性测算模型，模拟EVA回报在不同原材料成本波动下的表现，并据此设定触发机制与财务预警点。最终在不影响整体估值的基础上，引入部分保护性条款，保障投资的下行安全边界。

      此外，由于涉及多方联合出资与混合资本结构，该项目交易结构复杂，协调难度极大。黄坚龙凭借其在混合所有制改革、基金穿透治理与产业协同方面的实战经验，主导整合燃气集团、远致富海、佳合投资三方资源，明确权责分工与利益分配机制，确保交易推进过程顺畅无阻，避免因权属不清导致后续治理混乱。

       在交割前后，他还推动完成了对历史税务事项的专项核查，并督促企业进行资产权属梳理与知识产权确权，为未来上市或二次并购退出预留合规通道。

       这不是一次“买完就走”的资本投机，而是一场“看得见、管得住、出得来”的战略型控股收购。黄坚龙对风险的警觉、问题的直面与机制的设计，体现出一个成熟并购操盘者的专业定力与应变智慧。

精细管控，打造投后价值闭环

       完成交易后，黄坚龙继续主导投后管理体系设计。他推动成立独立的项目跟踪机制，包括定期财报收集、现场走访、专项分析、增值服务等内容。

       他特别推动深燃新能源向斯威克派驻董事、监事与副总经理兼财务总监，确保关键岗位由战略投资人主导。同时协调设立“投资工作小组”，嵌入式参与斯威克的治理改进、财务规范、IPO筹备等重要事项。2021年，公司新增产能2.5亿平米，市场份额继续扩大，新授权发明专利6项，被评为“国家级专精特新小巨人”企业。

       在斯威克并购项目中，黄坚龙不仅完成了从“交易谈判”到“整合落地”的全流程主导，更在产业升级与能源转型的时代洪流中，以稳健风格和战略远见，为投资人与企业共赢铺就坚实路径。（陈凯）

 

编辑 | 王宇